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国君建材-建材行业周观点:2021年度策略“不拘于过往不惧未来”

  :种外溢效应;“不惧未来”因此我们敢再次判断玻璃盈利会创历史新高,亦如我们在2017年初预言的“水泥价格会涨到天上去”,我们也不惧看到头部企业跨界降维打击的加速,2021或是很多细分赛道的出清开始之年,而我们热切期待的新领域正在爆发出高成长的生命力,如碳纤维,更好的公司正在登陆资本市场的路上。”

  1.本文汇报2021年年度策略五条主线板块逻辑有五条主线,包含了我们认为与市场所不同的对顺周期逻辑的认识:顺周期绝不仅仅是低估值,今年4季度的周期股行情和去年四季度逻辑完全不同,这也就是为什么我在2019年四季度力推水泥,而今年四季度我们把水泥排序在石化化工有色甚至玻璃行业之后;“不拘于过往”意味着,过去的逻辑并不能简单解释将来,我们需要判断逻辑转折点是否已经发生,对以往建材行业3年走过的主逻辑和2020当年演绎的小逻辑的反思,这也是为什么我们敢于在2020中报后就独家判断“精装修趋势没有结束,而精装修股票趋势已经结束”,同样也是我们自17年初以来第一次判断Q4水泥价格难以再创新高,年度策略我们解释了水泥的两种外溢效应;“不惧未来”因此我们敢再次判断玻璃盈利会创历史新高,亦如我们在2017年初预言的“水泥价格会涨到天上去”,我们也不惧看到头部企业跨界降维打击的加速,2021或是很多细分赛道的出清开始之年,而我们热切期待的新领域正在爆发出高成长的生命力,如碳纤维,更好的公司正在登陆资本市场的路上;顺周期而不仅是“低估值”,盈利的弹性执牛耳,看好全球大宗品的上行周期,供需格局重塑,头部制造企业的“突围”令估值业绩双升;——核心推荐中国巨石、福耀玻璃,与化工石化及部分有色品逻辑类似地产资产负债表庞大对应的在建工程仍将推动地产投资持续高位,保持较高推盘节奏,交付及竣工端建材需求高景气,建筑浮法玻璃供给缺口隐现,C端建材逻辑或进一步修复——核心推荐信义玻璃、旗滨集团、伟星新材等精装B端建材成长逻辑从加杠杆能力切换至综合成本领先,且头部企业跨界降维打击加速,头部公司或重新定义游戏规则,估值再分化,或为“出清”开启之年;——核心推荐东方雨虹、中国联塑,其次科顺股份等存量博弈行业(主要是水泥)与此前年份最大不同特征是“外溢效应”,而非“好上加好”,包括区域边界的外溢及资产负债表的外溢,带来个股的α机会;——核心推荐中国建材、海螺水泥、华润水泥等新领域我们看好碳纤维,并非爆发“前夜”而是“此刻”;看好建筑验收提标政策或发布后可能落地后重塑很多行业;看好后疫情及装配式在建筑领域的应用改变部分建材发展方向;——核心推荐光威复材、中简科技、金博股份等。

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